排放交易市場(chǎng)，也稱(chēng)為總量管制和交易計(jì)劃，是旨在減少溫室氣體排放的市場(chǎng)機(jī)制。在排放交易體系下，政府對(duì)允許的排放量設(shè)定上限，并向控排企業(yè)分配一定的排放限額，減排效率更高的控排企業(yè)能夠向超過(guò)排放限額的控排企業(yè)出售配額。碳市場(chǎng)分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。就強(qiáng)制減排市場(chǎng)而言，在一級(jí)市場(chǎng)，政府將碳配額免費(fèi)分配或通過(guò)拍賣(mài)有償分配給控排企業(yè);在二級(jí)市場(chǎng)，市場(chǎng)參與者可以交易碳配額現(xiàn)貨和衍生品合約。二級(jí)市場(chǎng)交易包括交易所交易和場(chǎng)外交易，通常以現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期、期貨和期權(quán)合約的形式進(jìn)行。

中國(guó)國(guó)家碳排放權(quán)交易市場(chǎng)開(kāi)局平穩(wěn)。中國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)(China Carbon Emission Trade Exchange, CCETE)于2021年7月16日正式啟動(dòng)，是全球覆蓋排放量規(guī)模最大的碳市場(chǎng)。與歐盟碳市場(chǎng)限制排放總量不同，中國(guó)全國(guó)碳市場(chǎng)采用基于強(qiáng)度的上限，限制單位產(chǎn)品的碳排放量;換句話(huà)說(shuō)，配額的初始分配是基于工廠(chǎng)的產(chǎn)量及其行業(yè)基準(zhǔn)值。值得注意的是，當(dāng)前中國(guó)的國(guó)家碳市場(chǎng)和試點(diǎn)碳市場(chǎng)僅限現(xiàn)貨交易，尚未推出碳期貨等衍生品工具。

根據(jù)歷史產(chǎn)量和基準(zhǔn)值，政府向控排單位免費(fèi)發(fā)放所有配額，因此全國(guó)碳市場(chǎng)沒(méi)有產(chǎn)生任何收入。考慮到疫情的影響以及確保冬季供暖等民生需求，生態(tài)環(huán)境部還組織制定了“配額清繳履約20%上限”和“燃?xì)鈾C(jī)組按配額分配量清繳履約”等政策，并允許國(guó)家核證減排量(Chinese Certified Emission Reduction, CCER)用于配額清繳抵消，為配額清繳負(fù)擔(dān)較重的重點(diǎn)排放單位減輕經(jīng)濟(jì)壓力。整體而言，第一履約期配額供應(yīng)略高于需求。

截至2021年12月31日，中國(guó)完成了第一個(gè)完整的履約周期(2019年-2020年)，履約率為99.5%。第一個(gè)履約周期共納入發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位2162家，年覆蓋二氧化碳排放量約45億噸，占中國(guó)碳排放總量的40%以上。

CEA價(jià)格相對(duì)較低，整體走勢(shì)平穩(wěn)。全國(guó)碳排放配額(Chinese Emission Allowance, CEA)交易于7月16日開(kāi)始，開(kāi)盤(pán)價(jià)為48元/噸，隨后小幅上漲：截至2021年12月末，收盤(pán)價(jià)為54.22元/噸，比7月份的起始價(jià)上漲了12.96%。2022年，CEA價(jià)格整體走勢(shì)平穩(wěn)，價(jià)格維持在略低于60元/噸的水平，截至2022年9月30日，CEA收盤(pán)價(jià)為57.5元/噸。

市場(chǎng)發(fā)展初期，流動(dòng)性不足。2021年，全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)運(yùn)行114個(gè)交易日，累計(jì)成交量1.79億噸，累計(jì)成交額接近76.6億元，交易活動(dòng)呈現(xiàn)出以下三個(gè)特征：

換手率僅為2%，低于地方試點(diǎn)，遠(yuǎn)低于歐盟市場(chǎng)。相較于覆蓋規(guī)模，全國(guó)碳市場(chǎng)交易量相對(duì)較低，這源于全國(guó)碳市場(chǎng)仍處在發(fā)展初期，且第一個(gè)履約周期僅允許控排單位進(jìn)行交易。全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)交易量為1.79億噸，與兩年合規(guī)周期發(fā)放的90億碳配額相比，換手率僅為2%，低于地方試點(diǎn)市場(chǎng)的平均換手率(5%)，遠(yuǎn)低于歐盟現(xiàn)貨市場(chǎng)的換手率(2020年超過(guò)80%)和期貨市場(chǎng)的換貨率(2020年超過(guò)500%)。只有具備相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，才能形成真的價(jià)格信號(hào)，沒(méi)有流動(dòng)性，價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)失真。

存在明顯的“潮汐效應(yīng)”，交易量在履約期限前有所上升。75%的交易發(fā)生在履約截止日期前一個(gè)月，這可能有兩個(gè)原因。其一是許多企業(yè)缺乏常規(guī)交易策略，尚未做好持續(xù)交易的準(zhǔn)備。其二是政府在10月至11月期間對(duì)配額分配進(jìn)行了調(diào)整，這使得控排單位準(zhǔn)備履約和完成交易的時(shí)間被壓縮至不足兩月。由于第二履約期尚未啟動(dòng)，2022年成交量低迷，截至9月30日，當(dāng)年累計(jì)成交量?jī)H0.16億噸，不足2021年成交量的10%。

交易主要是場(chǎng)外大宗交易。場(chǎng)外大宗協(xié)議交易(≥10萬(wàn)噸)占總交易量的83%，價(jià)格平均比掛牌協(xié)議交易低8%。大宗交易價(jià)格限制為前一天收盤(pán)價(jià)的±30%，這比掛牌協(xié)議交易限制(±10%)更具靈活性。大型集團(tuán)采用大宗協(xié)議交易匹配集團(tuán)內(nèi)公司的需求，以更低的成本進(jìn)行交易，從而降低總體履約成本。然而，大宗協(xié)議交易無(wú)法反映配額價(jià)值或減排成本，價(jià)格信號(hào)失真。